Y por fin conocimos el dato de “creación” de empleo no agrícola mensual americano. Se esperaba una destrucción de -590.000 puestos de trabajo, pero la cifra final fué de –539.00, mucho mejor de lo esperado. ¿Seguro? Si recuerdan, les comenté hace días que hay que estar muy pendiente de la revisión de datos pasados que hace el gobierno americano cuando publica cifras, sobre todo las de empleo. Pues bién, si la sorpresa de este mes ha sido positiva en 51.000 puestos de trabajo, el dato del mes de marzo se revisó de –663.000 a –699.000 (36.000 más), y el dato del mes de febrero se revisa de –651.000 a –681.000 (30.000 más). El resultado neto es que se destruyen 15.000 puestos de trabajo más. Y no tengan duda de que este dato de abril lo revisarán a la baja el mes que viene. La tasa de desempleo queda en línea con lo esperado en el 8,9%, la mayor en 20 años. No hay nada que celebrar.

Por otro lado tras los esperados buenos datos de los famosos stress tests el sectorial bancario continuó su particular homenaje y cerró la sesión de Wall Street subiendo más de un 12%. Impresionante, ya se descuenta que todo lo malo ha pasado y que las entidades financieras vuelven a ser solventes y capaces de generar beneficios a espuertas. ¿O no?

Es en este punto donde les quiero hablar de un concepto que tienen que tener muy claro para entender por qué este rally bursátil puede continuar aunque ninguno tengamos muy claros los motivos. Les hablo del “panic buying” o pánico comprador. Los inversotes institucionales (fondos de inversión, fondos de pensiones, hedge funds) que son los que realmente mueven este gran casino que llamamos bolsa, miden la rentabilidad que sacan a su fondo contra un índice de referencia o benchmark que suele ser un índice bursátil o un compuesto de varios índices, tanto de renta fija como variable. Y lo que es más importante, su bonus (que es bastante importante, llegando a ser del 100% del sueldo en algunos casos) está referenciado al diferencial que consigan sacarle a su benchmark  Pues bién, cuando los gestores de fondos deciden separarse mucho de la composición de su índice de referencia, como por ejemplo este año donde están muy poco invertidos e infraponderados en el sector financiero, sufren mucho si ven que el mercado no les “da la razón” y sube y sube sin parar aumentando cada vez más ese diferencial entre el benchmark y la rentabilidad que llevan en sus fondos. Y en casos extremos como el actual, llega un momento en que no aguantan más el “dolor” de estar cortos (con poca bolsa) en un mercado brutalmente alcista, y deciden subirse al carro a ciegas y en máximos de mercado. Esta figura se conoce como pánico alcista y es lo que estamos empezando a ver estos últimos días.

Mientras tanto cada uno intentará justificar la subida como quiera, que si hemos visto lo peor de la recesión, que si empiezan a aparecer mejores datos del mercado inmobiliario residencial, que si los bancos son tan solventes que no prestan pasta porque no quieren....en fin, Matrix.

El caso es que las bolsas siguen subiendo contra viento y marea, y que han llegado a ese punto donde un rebote se convierte en un cambio de tendencia. Y es bién cierto que históricamente han descontado con 2 ó 3 trimestres de antelación los cambios de ciclos económicos. Yo les soy muy honesto y no me creo absolutamente nada de lo que estoy viendo estas semanas, más allá de explicaciones técnico-sicológicas. Insuficientes a mi entender para justificar una nueva coyuntura económica. Pero los mercados son soberanos, y ojalá acierten una vez más.


GERÓNIMO

“¡Hay tantas cosas en la vida más importantes que el dinero! ¡Pero cuestan tanto!” Groucho Marx.