Hay que reseñar que las minutas de la FED no arrojan ninguna novedad. La FED revisa sus previsiones de crecimiento al alza para 2010, del +2,8/3,5% proyectado en enero, al +3,2/3,7% actual. La tasa de desempleo que baraja para finales de año rondará el 9,1/9,5%, inferior a la actual. Y a pesar de estas expectativas de mayor crecimiento económico y menor tasa de desempleo, la inflación también ha sido revisada a la baja.
De hecho el último dato que hemos conocido de inflación USA fue inferior a lo esperado por el consenso de analistas, quedando en –0,1% en abril frente al +0,1 esperado. Con ello la inflación general cae de +2,3% a +2,2%. El dato es importante ya que refleja que no se están trasladando presiones inflacionistas en la economía, por lo que las empresas no tienen todavía poder sobre el precio, y la demanda por tanto se mantiene débil. De hipotéticas subidas de interés en USA mejor ni hablamos.
El lenguaje mantenido en las minutas permanece inalterado respecto a las anteriores. No hay debate respecto a la potencial subida de tipos. Claramente la FED permanece en situación de espera, para confirmar que la recuperación económica cobra fortaleza y tiene su reflejo en los precios, o si por el contrario seguimos en un escenario de debilidad.
Respecto al asunto de la deuda griega, se menciona como un elemento de incertidumbre e inestabilidad, pero no se ofrecen más detalles ni se profundiza más. Hay que tener en cuenta que a finales de abril que fue cuando se levantó acta, el problema griego aparecía muy focalizado en la Eurozona, y no se había extendido globalmente como lo ha hecho en mayo. Seguro que en la próxima reunión tendremos más información al respecto.
Lo que si se desprende de las minutas de la FED es que se produjo un intenso y extenso debate sobre la posibilidad de venta de activos. Se discutieron diversas estrategias de salida. Mientras algunos miembros apoyaban iniciar la venta de activos antes de que se produjera la primera subida de tipos, la mayoría de los miembros del comité manifestaban su deseo de esperar a subir tipos antes de comenzar a vender activos.
La última propuesta interesante que nos deja la reunión del FOME en este sentido, es la intención de facilitar un calendario de ventas de activos, con una fecha de inicio que no tiene por qué coincidir con la primera subida de tipos.
Este compromiso tiene como objetivo reducir el riesgo de que el gigantesco balance de la FED pueda conducir a un incremento de las expectativas de inflación.
GERÓNIMO
“El inversor inteligente es aquel que compra al pesimista y vende al optimista.”
Benjamin Graham.
