En 2009 se constituyó el G20 como institución principal para luchar contra la crisis financiera. Además se convirtió en un foro internacional en el que relajar las tensiones entre los componentes (léase USA-China), y buscar acuerdos comerciales, políticos, económicos y hasta regulatorios. En definitiva, se trata del primer gran esfuerzo para coordinar actuaciones de los principales países desarrollados y emergentes.

El anuncio de The People’s Bank of China (PboC) de que la recuperación económica ha abierto el camino para el retorno a la flexibilidad del renminbi (yuan), aunque no ha especificado cuándo ni cuánto, ha sentado fenomenal a las bolsas mundiales, incluida la china., que claramente descuentan que este movimiento tendrá efectos muy positivos para la economía mundial.

El ZEW alemán es el indicador del sentimiento económico de los inversores alemanes. Es junto al IFO, la mejor medida del clima empresarial teutón, y debería anticipar la actuación de estos inversores. Pero al igual que en el caso de las encuestas de confianza, este indicador es demasiado volátil, sobre todo en periodos de incertidumbre como el actual.

Las turbulencias que están sufriendo los mercados financieros en las últimas semanas, están provocando que los inversores desvíen su atención de los últimos datos de inflación subyacente tanto de Estados Unidos como de la Eurozona, que están ofreciendo alarmantes síntomas de debilidad, con ambas regiones moviéndose por debajo del 1%.

Los agentes económicos cada vez tienen más claro que el talón de Aquiles de la economía china es el sector inmobiliario. Y parece evidente que al calor de una economía que ha crecido sin parar en la última década, el sector inmobiliario ha sido uno de los más inflacionados.

Dentro de su visión de un mercado secular bajista, el economista jefe europeo de Morgan Stanley (Teun Draaisma), cree que estamos en un rebote de bolsa cíclico y que las recientes caídas son una buena oportunidad de entrar en bolsa. Eso sí, sin perder de vista que en el largo plazo la tendencia del mercado continúa siendo bajista.

La Reserva Federal ha publicado las actas de la última reunión del FOMCC. En ellas revisa al alza su perspectiva de crecimiento americano y a la baja sus expectativas de inflación. Confirma que no venderá activos antes de que se produzca la primera subida de tipos, que con el escenario actual de inflación a la baja se antoja lejana en el tiempo.

Ayer vivimos una intensa sesión de datos, rumores, volatilidad, reuniones de Bancos Centrales, comentarios de agencias de rating....demasiado para unos mercados que están nerviosos porque desconocen el alcance real de la burbuja de deuda pública que se ha ido gestando y que ha comenzado a desinflarse. Grecia simplemente es la punta del iceberg.

La reacción de las bolsas mundiales en general y de la española en particular a la crisis soberana griega tuvo ayer un nuevo y dramático episodio, con el Ibex-35 cayendo más de un 5% en la sesión. La explicación es muy sencilla, la comunidad inversora internacional nos ha puesto el siguiente de la lista de países en quiebra técnica.

La reunión de este fin de semana del G-20 ha girado en torno al tema de Grecia, como no podía ser de otra forma. Y una frase del Ministro de Finanzas griego puede resumir el sentimiento de la reunión: “los especuladores contra Grecia pueden perder hasta la camisa”.

La 19ª Conferencia anual Hyman P. Minsky del Instituto Levy, se enmarcó bajo el lema de “Después de la Crisis: planeando una nueva estructura financiera”. Hyman Minsky (1919-1996) estaba convencido de que el sistema económico era proclive a la inestabilidad financiera, y apuntaba a la Gran Depresión de 1929 para aprender de aquel error y que no se volviera a repetir nunca. Si el pobre levantara hoy la cabeza.

El equipo de estrategia de Morgan Stanley encabezado por el reputado Teun Draaisma, nos aporta su visión táctica del mercado de valores para las próximas semanas/meses. De fondo creen que continuamos en un mercado bajista secular por diversos motivos: el periodo de desendeudamiento no ha finalizado aún, las acciones bursátiles tienden a hacerlo mal durante un periodo más largo en mercados bajistas seculares y deberíamos esperar otra recesión de beneficios para 2012 aproximadamente. Entonces el ciclo secular bajista se habrá completado.

La evolución del estilo capitalista estadounidense en los últimos 30 años, ha desarrollado la creencia de que la riqueza es una función de imprimir, prestar y pedir prestado dinero. La apreciación de activos demanda cada vez más y más dinero, que proviene de una de las tres formas anteriores.

Justo cuando los operadores se preparaban para un buen dato de venta de viviendas usadas en Estados Unidos para poder continuar el rebote alcista, la cifra conocida arroja un inesperado descenso de las ventas, sembrando de nuevo de dudas a los agentes económicos sobre la sostenibilidad de la recuperación económica.

En los últimos tiempos la Eurozona se ha visto atrapada en un círculo vicioso, en el que las crisis de la deuda soberana y de la financiación bancaria, están reforzándose una a otra. Las bajadas de rating de los bonos soberanos están erosionando notablemente los balances de los bancos.

El presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, volvió a dar muestras en su comparecencia de prensa posterior a la reunión del BCE, de una falta de agresividad en su discurso que pudiese alimentar el apetito de los inversores por una actuación más firme de la máxima autoridad monetaria europea.

En un momento en el que la mayoría de los agentes económicos temen que podemos entrar en un periodo deflacionista que se llevaría por delante el crecimiento económico de los próximos años, estilo Japón, es bueno tomar el punto de vista contrario, y tras las extensas medidas de liquidez adoptadas por gobiernos y bancos centrales, manejar un escenario de hiperinflación.

Bob Doll, vicepresidente de BlackRock y Jefe de estrategia de renta variable, analiza la situación de incertidumbre actual. Cree que la volatilidad está marcando los turbulentos movimientos de las bolsas en las últimas sesiones, pero confía en que de fondo la recuperación económica siga su curso, como así lo indican los datos macro que vamos conociendo.

Ayer se aprobó en el Senado de Estados Unidos la reforma financiera, tras haber sido aprobada previamente en el Congreso. Llama la atención que en el Senado la mayoría es republicana. Lo aprobado en ambas cámaras es una propuesta de ley para la futura reforma financiera. Ahora falta redactar el documento definitivo y aprobarlo.

Los mercados financieros están reaccionando negativamente al bombardeo de comunicados oficiales y medidas públicas para intervenirlos. Y las medidas intervencionistas anunciadas ayer por el Gobierno alemán, prohibiendo las posiciones vendidas en corto sobre bancos alemanes, deuda y CDS, no están ayudando en absoluto. Los inversores necesitan que les transmitan confianza y la intervención de los mercados genera justo lo contrario.

Los precios a los que cotizan los activos en los mercados financieros, son el resultado de una compleja mezcla entre fórmulas matemáticas y naturaleza humana. Y la naturaleza humana no puede ser modelada para predecir su actuación futura con exactitud. Simplemente se alimenta pendularmente de miedo o codicia, lo que desemboca en burbujas o recesiones. Es justo en estos momentos en los que una cucharadita de sentido común es la receta secreta del éxito.

El primer trimestre de 2010 comenzó con la inercia positiva del 2009, que confirmaba las expectativas del consenso de analistas económicos que esperaban un buen primer semestre de 2010, para después torcerse en la segunda parte del año. Pero en enero ha estallado con crudeza la crisis de los déficits públicos con Grecia apretando el gatillo, lo que ha puesto de relieve el maltrecho estado de las finanzas públicas en las economías desarrolladas, y concretamente en las que la sensacionalista prensa inglesa ha denominado como PIIGS (Portugal, Italia, Irlanda, Grecia, Spain), en una actitud claramente revanchista, cuando los denominados PIIGS no son más que la punta del iceberg de una economía occidental tremendamente endeudada.

El año que lleva el Fondo Monetario Internacional es realmente intenso. A su actividad normal, se le ha unido el estallido de una crisis del estado de las finanzas públicas que ha provocado que la sala de máquinas de la entidad supranacional funcione a pleno rendimiento. Y esta semana ha publicado dos interesantes informes: uno en el que compara crisis económicas, y otro en el que valora la estabilidad financiera mundial.