Una vez se han disipado los beneficiosos efectos de las ayudas fiscales norteamericanas para los compradores de la primera vivienda, los últimos datos que hemos conocido relacionados con el sector parecen apuntar a que sin ayudas públicas la demanda desaparece. Y este hecho supone un serio contratiempo para la recuperación económica.

Ayer la Reserva Federal Americana dejó los tipos intactos en su reunión mensual y mantuvo el mismo lenguaje de las últimas reuniones, afirmando que los tipos de interés permanecerán bajos por un extenso periodo de tiempo. La novedad en el tono del comunicado es que es algo más pesimista que el anterior, moderando sus previsiones de crecimiento.

Las finazas del sector privado están mejorando en numerosas economías desarrolladas. Pero es importante señalar que esta mejora ha sido a costa del deterioro de las finanzas públicas. Ahora que parece que el grifo del erario público se cierra ¿qué va a suceder con la economía privada?

Stephen Roach ha sido el presidente de Morgan Stanley Asia durante los últimos tres años. Y ha podido comprobar in situ el comportamiento de las economías de la zona durante la peor crisis económica desde la Gran Depresión de 1929. Y el resultado ha sido bastante positivo, con la región demostrando una resistencia a la crisis bastante notable.

“Mientras suene la música, tienes que levantarte y bailar. Nosotros todavía estamos bailando”. Estas famosas palabras las pronunció el antiguo Presidente de Citigroup en julio de 2007. Poco tiempo después la música dejo de sonar y el sistema financiero saltó por los aires.

“Básicamente lo que estamos intentando hacer es cambiar el rumbo del Titanic. La gente piensa que estamos metidos en un terrible lío. Y lo estamos.” Quien así se expresa no es otro que el Ministro de Finanzas griego, George Papaconstantinou, cuando estalló la crisis griega a principios de año.

La publicación del dato de inflación de marzo en Estados Unidos ha enfatizado que, a pesar de los masivos estímulos económicos de Estados Unidos y Gobiernos mundiales en general, el dato es consistente con una inevitable coyuntura deflacionista.

Nueva reunión del Banco Central Europeo y todo sigue igual (o casi). Pocas novedades respecto a la política monetaria, y por supuesto el tipo de intervención se mantiene inamovible en el mínimo histórico del 1%. Lo que sí centró esta vez más la atención de los periodistas en la rueda de prensa de Trichet fue la situación de Grecia.

Mientras el Viernes Santo disfrutábamos de unas merecidas vacaciones, el mundo de los datos macroeconómicos seguía al pie del cañón, y sacó a la luz el esperado dato mensual de empleo norteamericano. Y la cifra final fue que se crearon 162.000 nuevos empleos.

Veinte años de acelerada globalización han minado la renta real (renta nominal ajustada por inflación) de la mayoría de los trabajadores de los países desarrollados.  Y esto ha originado el problema económico fundamental de nuestra época: la ausencia de demanda agregada (consumo + inversión + gasto público + exportaciones netas). Para solucionar este vacío, los gobiernos se han visto obligados a promover la inflación de activos para que los ciudadanos continúen consumiendo.

Con el índice norteamericano S&P luchando con los máximos anuales, el mercado conoció el viernes un espectacular dato de ventas al por menor estadounidenses. Dato que refleja un mayor dinamismo del consumidor americano, y que arroja esperanzas de que la recuperación estadística se convierta en real.

Vivimos un momento histórico en el que se está produciendo un cambio del modelo económico productivo, originado por el pinchazo de una gigantesca burbuja de deuda global. Es importante volver a leer a los clásicos para no quedarnos en la superficie del inmenso océano en el que estamos. Por ello, creo conveniente repasar la famosa Teoría de Deuda-deflación del gran economista norteamericano Irving Fisher (1867-1947).

Nueva reunión del Banco Central Europeo que, como se esperaba,  mantuvo los tipos de interés sin cambios, y cuya posterior rueda de prensa de Trichet giró en torno a dos materias: política monetaria y Grecia.

Ayer conocimos otro decepcionante dato macro. Y van unos cuantos en las últimas semanas. Esta vez le tocó al dato de confianza del consumidor de la Conference Board que arrojó la cifra más baja de los últimos meses. Y ya saben que este dato se basa en una encuesta a consumidores sobre cómo ven la situación actual y sus expectativas de consumo inmediatas, es decir, es uno de los mejores datos adelantados que disponemos.

El movimiento que están haciendo los tipos de interés en las últimas semanas apuntan la posibilidad de volver a caer en la recesión económica. Podrían estar equivocados pero históricamente tienden a oler el peligro antes de que lo hagan el resto de mercados.

Richard Koo, economista jefe de Nomura, repasa en su último informe la crisis europea, y se apoya en la experiencia de la crisis japonesa iniciada en los 90 (similar al tratarse de una crisis de balance), para resaltar las actuaciones que a su juicio deberían seguir las autoridades europeas.

El viernes conocimos dos importantísimos datos macroeconómicos en Estados Unidos que son el termómetro perfecto de lo que dicen los consumidores en las encuestas, y lo que posteriormente realmente hacen. Uno es indicador adelantado, Confianza del Consumidor, el otro atrasado, ventas al por menor.

Es un hecho que la delicada situación de los países de la Eurozona, está levantando serias dudas sobre la capacidad de la región de funcionar como un ente capaz de solucionar el primer gran problema al que se enfrenta desde su creación. La locura vivida por las bolsas la semana pasada es una muestra de la terrible incertidumbre que invade a los agentes económicos.

Un primer vistazo al dato del PIB del primer trimestre de Estados Unidos deja un poso de decepción, ya que la cifra final fue algo inferior a lo esperado por el consenso de analistas.  Sin embargo, si analizamos el desglose del dato, encontramos elementos que invitan al optimismo.

La crisis económica ha mantenido el papel de Estados Unidos como locomotora económica mundial, ya que de momento las economías emergentes no consiguen poner a sus consumidores al servicio de las mismas. Todavía. Pero Estados Unidos afronta los mismos problemas que enfrentamos en Europa, y es un consumidor apalancado, y un excesivo endeudamiento soberano. ¿Y qué sucedería si la Administración Obama decide aumentar los ingresos públicos mediante una subida de impuestos?

La publicación hace dos días del Libro Beige de la Reserva Federal, concluye que la actividad económica norteamericana se ha mostrado más fuerte en marzo y principios de abril, en casi todas las áreas. ¿Estaremos atisbando el inicio de una recuperación económica saludable?

El crédito al consumo ha comenzado a expandirse, las ventas de coches se están disparando y las cadenas de ventas al por menor están acelerando las ventas igualmente. Por supuesto me refiero al consumidor estadounidense, que está provocando que los economistas empiecen a elevar sus estimaciones de crecimiento económico. ¿Pero  hemos terminado realmente el ciclo de desapalancamiento?

Nos encontramos inmersos en el momento más complicado de los últimos 80 años. A todos no gustaría conocer de antemano si vamos a iniciar una recuperación económica fuerte que cree empleo y que nos devuelva las expectativas que nos generábamos hasta hace dos años. ¿Trabajo en una industria segura? ¿Podré cambiar de coche en los próximos años? ¿Y de casa? ¿Conseguiré aumentar mi poder adquisitivo? ¿Puedo permitirme irme de vacaciones o debo ahorrar?